北京時間8月20日早上，百度公布了其2019年Q2財報。財報顯示，按照美國通用會計準(zhǔn)則(GAAP)計算，百度Q2的總營收為263億元(38.4億美元)，同比增長1%，高于分析師預(yù)期;歸屬于百度的凈利潤為24億元(3.51億美元)，同比下降62%。

  因?yàn)榘俣萉2的業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)于市場對其偏悲觀的預(yù)期，所以盤后股價上漲逾8%，達(dá)到113美元。按收盤時股價計算，百度的最新市值接近365億美元。財報發(fā)布后，百度CEO李彥宏發(fā)表內(nèi)部信稱：這段時間，面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)以及疲軟的宏觀環(huán)境，公司自上而下推動了一系列顛覆性變革……從今天的這份財報看，一些好的跡象正在呈現(xiàn)，公司業(yè)績企穩(wěn)回升。

  但不可忽略的事實(shí)是，百度股價自2018年5月創(chuàng)下歷史新高(284.22美元)后持續(xù)走低，市值從峰值990億美元縮水至365億美元，邁入2019年，百度股價已經(jīng)累計跌去近40%，而騰訊累計跌去近4%，阿里巴巴累計漲幅27%。

  據(jù)燃財經(jīng)統(tǒng)計，百度的市值不僅已被“老對手”阿里和騰訊遙遙領(lǐng)先，被美團(tuán)和京東遠(yuǎn)遠(yuǎn)趕超，排在其上的，還有沒上市的螞蟻金服、字節(jié)跳動和滴滴的估值，其身后還有網(wǎng)易和拼多多虎視眈眈。

  截至8月20日，互聯(lián)網(wǎng)市值和估值Top10企業(yè)

  今年以來，百度的內(nèi)憂外患進(jìn)一步升級。先后經(jīng)歷了組織架構(gòu)調(diào)整、人員變動和業(yè)務(wù)盤整，內(nèi)部新業(yè)務(wù)進(jìn)展緩慢，外部字節(jié)跳動開始正面進(jìn)攻百度的核心業(yè)務(wù)腹地——搜索。

  為了完善搜索業(yè)務(wù)，字節(jié)跳動將全資收購互動百科。而百度先后入股果殼網(wǎng)、知乎等一系列動作，則更多被看作是通過投資緩解內(nèi)容焦慮、抵御字節(jié)跳動進(jìn)攻的被動防御舉措。

  從曾經(jīng)的遙遙領(lǐng)先，到如今打響生存保衛(wèi)戰(zhàn)，目前排在中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)市值/估值榜第8名的百度，未來會跌出前10嗎?

01 

百度依然不樂觀

  雖然百度這一季財報要明顯強(qiáng)于上一季度，但從具體各項數(shù)據(jù)上看，依然算不上樂觀。

  百度2019年Q2財報顯示，總營收為263億元，約合38.4億美元，同比增長1%。

  其中，長期擔(dān)任百度收入引擎的網(wǎng)絡(luò)營銷營收為192.37億元，約合28.02億美元，同比下降了9%，占總營收比重為73%;其他營收為70.89億元，約10.33億美元，同比增長44%。另外，百度還公布了核心業(yè)務(wù)的營收，主要包括搜索服務(wù)和交易服務(wù)，這部分營收為195億元，約28.5億美元，同比下降了28%。

  雖然李彥宏談到百度的業(yè)績正在企穩(wěn)回升，但通過對比百度近6個季度財報可以發(fā)現(xiàn)，其各項營收的增速都在出現(xiàn)不同程度的下滑。

  百度網(wǎng)絡(luò)營銷收入近6季度變化

  一直以來，廣告都是百度的主要營收來源，但這一季度核心業(yè)務(wù)收入和網(wǎng)絡(luò)營銷收入都經(jīng)歷了同比下降。百度在財報中解釋，作為百度核心業(yè)務(wù)的營銷服務(wù)在醫(yī)療保健、在線游戲、金融服務(wù)和汽車物流等行業(yè)經(jīng)歷了疲軟。同時，百度的廣告收入主要來自于搜索業(yè)務(wù)，但這一業(yè)務(wù)也正在面臨來自頭條的沖擊。

  百度這季財報好的一點(diǎn)在于其他業(yè)務(wù)收入為71億元，同比增長了44%，百度提到，這部分營收主要得益于愛奇藝會員服務(wù)、云服務(wù)和其他業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，其中絕大部分貢獻(xiàn)都來自于愛奇藝的會員服務(wù)收入。

  2018年3月，愛奇藝成功上市，百度為其第一大股東。根據(jù)美國公認(rèn)會計原則，對于投票權(quán)50%以上的企業(yè)需合并報表，因而愛藝奇的收入劃入百度財務(wù)報表。百度在財報中提到，愛奇藝貢獻(xiàn)的收入超過70億元，但花在愛奇藝等平臺的內(nèi)容成本也高達(dá)58億元。

  營收增長不太樂觀，而成本的投入?yún)s在不斷升高。據(jù)百度Q2財報顯示，本季度百度內(nèi)容成本為58億元，約8.47億美元，同比增長12%;流量獲取成本為34億元，同比增長了27%;帶寬成本同比增長了32%;其他營收成本同比增長了89%;銷售、行政支出和研發(fā)費(fèi)用也在一定程度的增長。

  其中，內(nèi)容成本仍然是百度總投入的最大部分，主要用于對愛奇藝內(nèi)容的投資。同時，這一季度，其他營收成本的高增長，來源于智能家居設(shè)備的銷售成本，折舊費(fèi)用較高。也就是說，小度音箱等智能硬件的銷售同時也帶來了一定的成本壓力。

  百度2019年第一季度出現(xiàn)了虧損，這是其上市近14年來的第一次季度虧損。根據(jù)百度2019年Q2財報，歸屬于百度的凈利潤為24億元，同比下降了62%。值得注意的是，百度每條廣告的收益也正在經(jīng)歷巨大波動。

  2018年Q2，百度每ADS的攤薄收益為2.74美元，到了2019年Q2每ADS的攤薄收益僅為0.96美元，而上一季度，這一數(shù)值為-0.15美元。這一數(shù)據(jù)的變動也從側(cè)面反映出，百度的各項業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)能力正在減弱。

02

三駕馬車起跑艱難

  如今，百度搜索雖然依舊是國內(nèi)第一，但在移動互聯(lián)網(wǎng)時代，人們更依賴推送而非搜索。另外，搜狗、字節(jié)跳動等公司搜索業(yè)務(wù)的競爭，給了百度不小的壓力。

  搜索增速降緩，百度想要通過All in AI重回舞臺中心，形成了以百度大腦為核心，DuerOS、Apollo、智能云齊頭并進(jìn)的局面，但三駕馬車各有問題。

  具體說來，依靠DuerOS百度推出了小度音箱等多種智能硬件。在百度智能生活事業(yè)群組(SLG)總經(jīng)理景鯤的設(shè)想里，小度就是未來的搜索，現(xiàn)實(shí)情況是，小度的定位暫時還是音箱，與智能搜索的定位差得還遠(yuǎn)。

  雖然李彥宏在內(nèi)部信中稱，小度智能音箱連續(xù)兩個季度成為中國市場第一名，并與亞馬遜、谷歌一起位列全球市場前三名。但不可忽略的是，為了搶奪市場，百度在智能硬件上擠壓利潤，大打補(bǔ)貼牌，定價從第一款智能音箱“渡鴉”的1699元一直降到“小度”的89元。低價擴(kuò)張模式能否持續(xù)有效，還有待觀察。

  同時，百度試圖以DuerOS為核心進(jìn)行IoT布局，但優(yōu)勢并不明顯，競爭對手一方面有自建生態(tài)鏈的小米，另一方面有同樣通過與傳統(tǒng)家電企業(yè)合作來布局IoT的阿里，后者的電商優(yōu)勢顯得更有吸引力，百度在IoT上可謂腹背受敵。

  搜索之外，百度重注無人駕駛。2017年4月，百度發(fā)布“Apollo計劃”，宣布打造自動駕駛開放平臺。百度選擇將硬件交由合作伙伴，自己主攻軟件。但業(yè)內(nèi)人士告訴燃財經(jīng)，無人駕駛技術(shù)需要軟硬件一體，一旦配合不好就會出現(xiàn)分離，進(jìn)而影響駕駛安全。

  截至今年7月，趕在百度“阿波龍”無人車宣布量產(chǎn)一周年之際，燃財經(jīng)前往北京海淀公園試乘“阿波龍”，結(jié)果速度堪比慢跑，運(yùn)行又顯呆笨，體驗(yàn)不佳。

  近日有媒體報道稱，阿波龍項目“生變”，阿波龍小巴“賣一臺虧一臺”，百度主力研發(fā)人員已經(jīng)撤出該項目。有消息稱，百度無人駕駛的分拆計劃有可能將在下個月內(nèi)正式公布。

  智能云可能是百度新業(yè)務(wù)中，唯一可以帶來規(guī)�；�收入的部分。在2018年第四季度，僅有騰訊云和百度智能云實(shí)現(xiàn)了營收翻番。

  但百度智能云入場較晚，晚于阿里云7年，騰訊云3年。Q2財報發(fā)布后，李彥宏稱百度智能云在Canalys和Synergy Research發(fā)布的2019年第一季度的中國公有云報告中，躋身中國PAAS(平臺即服務(wù))和IAAS(基礎(chǔ)設(shè)施即服務(wù))公有云服務(wù)供應(yīng)商前四。

  然而放眼全球，公有云市場已經(jīng)被AWS、微軟、谷歌、阿里云和IBM占去60%，唯一進(jìn)入全球前五的國內(nèi)服務(wù)商只有阿里云，百度云能否在存量市場撕開一道口子尚有疑問。

  而于百度而言，這家公司已為AI投入太多，但AI暫時還無法為百度帶來相應(yīng)的回報。

03

打響生存保衛(wèi)戰(zhàn)

  如今百度的對手已經(jīng)不止阿里和騰訊，與國內(nèi)市值與估值排名前10的其他互聯(lián)網(wǎng)公司相比，百度目前的問題在于舊業(yè)務(wù)增長乏力、新業(yè)務(wù)又無法在短時間內(nèi)奏效。

  與百度相比，其他巨頭公司都在各自的領(lǐng)域建立起了核心業(yè)務(wù)壁壘，同時圍繞核心業(yè)務(wù)完善了相應(yīng)的生態(tài)。

  昔日與百度相提并論的阿里和騰訊，一個稱霸電商，離錢最近，另一個稱霸社交，擁有月活8.23億的QQ和月活11.12億的微信兩款王牌產(chǎn)品。同時，騰訊還是中國最大的游戲公司之一，擁有強(qiáng)大的現(xiàn)金流。對比2019年第二季度營收，騰訊的總營收是百度的3.3倍，利潤是百度的9.8倍。

  后起之秀，諸如TMD，也已經(jīng)在各自的領(lǐng)域里建立起護(hù)城河。字節(jié)跳動和滴滴各有殺手锏，美團(tuán)早年以團(tuán)購起家，現(xiàn)在已經(jīng)圍繞團(tuán)購+外賣的模式領(lǐng)跑本地生活領(lǐng)域。在外賣領(lǐng)域，被阿里收購的餓了么是美團(tuán)唯一的競爭對手。易觀國際發(fā)布的《2019上半年中國本地生活服務(wù)行業(yè)洞察》顯示，該行業(yè)今年上半年的交易規(guī)模達(dá)到9159.8億元，其中美團(tuán)外賣市場份額為52%，餓了么市場份額為43.9%。

  其他巨頭在遇到競爭時是如何突圍的?

  盡管阿里也面對來自京東、拼多多等外部競爭，但阿里在電商領(lǐng)域仍有不可撼動的營收能力。阿里巴巴2019財年的GMV為5.73萬億元，而拼多多截至2019年3月31日的12個月間，GMV為5574億元，僅為阿里的十分之一。

  此外，阿里還圍繞電商建立起了完整的生態(tài)，根據(jù)阿里2020財年Q1的財報顯示，當(dāng)季阿里云收入為77.87億元，同比增長66%。阿里旗下的螞蟻金服，也已圍繞支付形成生態(tài)。

  網(wǎng)易除了游戲業(yè)務(wù)以外，旗下還有網(wǎng)易云音樂、網(wǎng)易有道等多個明星業(yè)務(wù)，5月，有媒體曝出，網(wǎng)易有道也將赴美IPO。

  而主打智能硬件的小米，雖然手機(jī)業(yè)務(wù)受到了一定沖擊，但對智能硬件生態(tài)的前瞻性布局，有望讓小米在未來5G、物聯(lián)網(wǎng)時代再次崛起。

  隨著移動互聯(lián)網(wǎng)紅利期見頂，各巨頭都遭遇增長難題，但他們在掌握各自賽道絕對話語權(quán)的同時，圍繞主營業(yè)務(wù)建立起了其他生態(tài)，增加新的盈利可能，有些生態(tài)里的業(yè)務(wù)已經(jīng)逐漸成長為新的營收引擎。

  回望過去，百度也經(jīng)歷過多次嘗試。2015年6月，李彥宏在百度糯米生態(tài)O2O戰(zhàn)略發(fā)布會上稱，百度賬上還有500億元，要拿出200億補(bǔ)貼O2O。相關(guān)人士曾向燃財經(jīng)透露，百度當(dāng)時確實(shí)砸了200億在O2O上，隨著后來的美團(tuán)點(diǎn)評合并，百度在O2O上的嘗試也基本宣告失敗。

  如今，新的業(yè)務(wù)還沒來得及讓百度再次崛起，百度賴以安身立命的搜索業(yè)務(wù)也迎來勁敵。字節(jié)跳動布局搜索正在透露危險的信號，百度不得不在內(nèi)容領(lǐng)域加強(qiáng)防守，投資知乎和果殼。這意味著關(guān)乎百度生死存亡的保衛(wèi)戰(zhàn)已經(jīng)打響，如果這場戰(zhàn)役輸了，百度或?qū)⒌�出中國互�?lián)網(wǎng)公司前10，甚至可能消失在互聯(lián)網(wǎng)的核心版圖上。